本年港股阛阓限度最大的车企 IPO 来了。

9 月 25 日，奇瑞汽车股份有限公司（简称"奇瑞"）在港交所认真挂牌上市，以 30.75 港元 / 股的招股价上遏抑价，募资限度达 91.4 亿港元，为年内港股车企 IPO 划下油腻一笔。

限制当日收盘，奇瑞股价报 31.92 港元 / 股，涨幅为 3.8%，市值高达 1841 亿港元，在港股相较于小鹏汽车略高（1648 亿港元），略低于平稳汽车（1866 亿港元）、理念念汽车（2059 亿港元）。

图源：奇瑞汽车股份有限公司

1997 年降生的奇瑞早已攒够了资金和有名度，自 2004 年起便尝试通过多种阶梯上市，在这场长达 21 年光阴的 IPO 马拉松里不撞南墙不回头，如今终于竣事了上市素志。

"起了大早，赶了晚集"，用来描摹奇瑞的 IPO 之路再贴切不外。早年间，比亚迪、平稳、长城、东风等传统自主品牌已先后登陆老本阛阓。自后，蔚来、小鹏、理念念、零跑等新能源新势力也纷繁抢在奇瑞之前完成上市。比较之下，奇瑞的上市程度显著滞后。

从行业逻辑来看，IPO 的中枢价值在于为车企提供永远资金支握，助力其在时间研发、产能彭胀、群众化布局中坑害瓶颈，竣职功绩跃升。可是，老本阛阓的感性从不缺席 —— 若车企无法打造出具备中枢竞争力的居品，不成赢得阛阓销量与用户口碑的双重认同，即便班师上市，也难以赢得投资者的永远信任，最终可能堕入 "上市即巅峰" 的逆境。

麇集了快要三十年阛阓教授的奇瑞，能得志投资者的期待吗？

电车通针对奇瑞曩昔 21 年的 IPO 之路进行了粗浅盘货，算下来奇瑞共有六次的 IPO 失败教授。

2004 年，奇瑞早期短少造车天禀，通过"挂靠"上汽集团并出让 20% 股权相通分娩天禀，而在上市时，奇瑞和上汽在股权分拨等问题未达成一致，导致上市盘算摈弃；2008 年金融危急爆发，奇瑞的第二次上市盘算摈弃；奇瑞在 2009 年曾经募资 29 亿元，并扩充多品牌计谋，但到了 2011 年，奇瑞汽车董事长尹同跃暗示由于存在一些关联往返等问题，上市盘算再摈弃。

2016 年 5 月，奇瑞新能源有机和会过被海螺型材购买一起控股权的神色借壳上市，但海螺型材在两个月后又晓示闭幕本次紧要金钱重组事项；在 2019 年和 2022 年，奇瑞又离别因为混改资金问题和股权结构复杂，IPO 盘算再次失败。

图源：智界汽车官方

奇瑞 IPO 屡次失败，主淌若受到股权结构复杂、关联往返问题等品牌历史留传问题的永远困扰。

为了科罚这一问题，奇瑞在本年 1 月份通过"鼓舞下千里"的神色完成了混改，简化了此前复杂的股权结构，让这场握续多年的 IPO "长跑" 终于看到了至极。此外，奇瑞的财报和销量数据也在逐步向好。

阐明官方财报数据，奇瑞在 2022 年、2023 年和 2024 年的经革新净利离别为 58 亿元、104.44 亿元、163.5 亿元，而且在本年第一季度的经革新净利为 46.57 亿元，比前年同期跨越 7.5 亿元左右，这次上市未必公司功绩快速增永远。

在电车通看来，奇瑞能竣事"利润三连涨"，况且还呈现出显著的增长态势，与新能源汽车收入的升迁有径直关系。

图源：电车通摄制

数据骄贵，奇瑞集团在上半年累计售出 1260124 辆车，同比增长 14.5%，其中新能源汽车销量为 359380 辆，同比增长 98.6%，无论限度如故增速均位居行业前哨。星途、iCAR 和智界三个品牌精确袒护了不同新能源阛阓和消耗群体的需求，成为新能源规模的热切部分。

阐明本年第一季度的财报数据，奇瑞靠燃油车业务营收了 429.74 亿元，依然是集团的基本盘，而新能源汽车的收入曾经来到 186.65 亿元，混动车和纯电动车的营收比例王人有至少 10% 的同比增长，收入孝敬在稳步升迁。

无论是新势力和传统品牌，托付量、托付智商依然是决定车企估值的主要参考方针。有了消耗者真金白银的支握，奇瑞上市后有契机赢得更高的估值。

在资历 2023 年与 2024 年车市的低迷后，新能源车市于 2025 年呈现出迅猛增长的态势，电车通寄望到，新能源车卖得好的车企，二级阛阓的估值也比较高。

暂且不说比亚迪，平稳汽车的前 8 个月销量近 190 万辆，新能源占比超 50%，市值高达 1866.86 亿港元；赛力斯前 8 个月的累计销量为 292364 辆，新能源占比为 80%，市值为 2428 多亿元；长安汽车的 8 月销量为 23.30 万辆，新能源占比为 37.77%，市值高达 1197.62 亿元。

可见，港股投资者对新能源车企的出路越发看好。只不外奇瑞面前的"新能源含量"如故不够高，2024 年的累计销量为 260 万辆，新能源渗入率仅为 22.41%。

顺带一提，前边提到奇瑞的新能源业务在逐步增长，但电车通要指出的是，在面前最受迎接的新能源高端阛阓，奇瑞如故莫得站稳脚跟。

在五个子品牌的发力下，奇瑞集团曾经领有风浪 A8、风浪 A9L、山海 T2、iCAR 03、智界 R7、智界 S7 等新能源居品，但这样多新能源车中，8 月份只须风浪 A9L 一款车型的销量坑害万辆，主打高端新能源阛阓的两款智界车型的 8 月销量，加起来王人还莫得颠倒 2000 辆。

九九归一，奇瑞在新能源快速增长的要害时候遴荐了保守，同期智界发展初期因产能不及等问题失去了不少用户，这使得奇瑞在新能源阛阓竞争失去不少先发上风。

不外好在奇瑞曾经遴荐 ALL IN 新能源阛阓，招股书骄贵，奇瑞盘算将 IPO 召募的资金用于以下五个方面。

制图：电车通

昭着，扩大居品矩阵、提高居品力以及保握群众化上风，依然是奇瑞下一步发展的要点，而在最热切的扩大居品矩阵方面，奇瑞曾经骄贵了不少新车信息。

在前年的奇瑞群众翻新大会上，尹同跃立下了新能源阛阓"保三争二"的标的，同期将在 10 月份上市的捷途纵横 G700，在开启预售后 7 小时就赢得 2 万辆订单，同期智界首款 MPV 曾经经在路上，例必弥补高端新能源规模的短板。

从居品计谋布局来看，奇瑞凭借燃油车与新能源 "双能源板块" 的协同撑握，其合座阛阓进展具备比小鹏、零跑等纯新能源品牌更安稳的基本盘 —— 燃油车业务能握续提供安稳的营收与用户基础，灵验对冲新能源阛阓波动风险，而单一新能源品牌则更依赖阛阓增速与时间迭代节律，抗风险智商相对较弱。

需要详确的是，现时新能源阛阓仍处于高速扩容的 "增长风口"。

一方面，纯新能源品牌可聚联合源聚焦单一赛谈，径直享受阛阓增量红利。

另一方面，那些在新能源转型中手脚连忙、居品落地后果高的传统国居品牌（如比亚迪、长安等），因兼具 "传统车企的供应链与渠谈上风" 和 "新能源赛谈的增长后劲"，更容易赢得二级阛阓的价值认同。

对比来看，奇瑞虽在新能源规模起步稍缓，短期自省略难以像部分新势力品牌那样竣事销量与市值的 "爆发式增长"，但凭借燃油车业务的安稳托底，以及在国际阛阓多年麇集的渠谈与品牌领略度，奇瑞的 "安全边缘"不会低，即便面临新能源赛谈的短期革新，也能保握更隆重的经营节律。

不外，"隆重" 未便是 "无忧"。

电车通以为，在汽车行业向新能源深度转型的波涛中，过硬的居品力才是品牌穿越周期、握续增长的根蒂逻辑。奇瑞后续能否坑害 "隆重但增速有限" 的近况，真的赢得阛阓的无为认同，最终仍需取决于其行将推出的新车型，能否在中枢竞争力上竣事坑害，打造出真的的"破局点"。

（封面图源：智界汽车官方）云开体育